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王文华:央行下调超额准备金率,债券收益率曲线更加陡峭

来源:东吴基金    时间:2020-04-09 09:36:31

47日起,央行将金融机构在央行的超额准备金率从0.72%下调至0.35%。上一次超额存款准备金利率的调整要追溯至2008年。2008年,金融危机爆发后,央行将超额准备金率从0.99%下调至0.72%。随后,银行间隔夜加权利率下行至0.8%附近,7天回购利率下行至0.9%附近,并维持半年左右。2019年下半年,随着四万亿经济刺激政策的推出,经济触底回升,回购利率也快速上行。

今日,受此政策影响,各期限债券收益率大幅下行,短端下行更多,收益率曲线更加陡峭。股份行发行1年期同业存单,发行价格从上个交易日的2.05%调至1.6%,并获得大量认购。银行间隔夜加权利率也下行至0.78%附近,7天下行至1.3%附近。

预计未来一定的时间内短端的资金面仍然维持宽松,但需要提防上行的波动风险。一方面,随着各地复产复工,经济增长逐步恢复正常,在政策刺激下,下半年经济增速有望企稳回升。另外一方面,海外疫情未来若出现拐点,需要关注市场风险偏好的提升对资金面波动的影响。此外,目前银行间同业的交易量及联动性较2008年大幅提升,资金面的波动幅度也将更大。

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